A股四度冲关MSCI 海外机构乐观其成

  MSCI将于北京时间6月21日早间公布年度市场分类审议结果,A股会否纳入其主要指数届时将揭晓答案。在此前连续三次闯关失败后,多数分析师认为在互联互通机制开通以及MSCI下调纳入门槛等有利条件支持下,A股第四次冲关MSCI的胜率已有所上升。预期由于初期纳入比例较低,实际影响相对有限,但中长期有利于提升流动性水平,促进中国境内市场与全球资本市场的进一步融合。

  此前A股已三次闯关MSCI均无功而返。去年MSCI给出的延迟纳入A股的主要理由包括“QFII每月20%资本赎回的限制”以及“内地交易所对与A股挂钩的金融产品的预先审批限制”等,此外投资者对交易所停牌和放宽QFII投资限制的新规等也需要一些时间来评判。

  今年3月,MSCI就是否将A股纳入旗下全球市场指数展开咨询,并提出了一个A股纳入MSCI的新方案。新方案建议只纳入可以通过沪股通和深股通买卖的大盘股,剔除A/H两地上市公司中对应H股已是MSCI中国指数成份股的A股,以及剔除停牌超过50天的股票。分析人士认为,MSCI的新方案大大降低了纳入门槛,可以减少对投资配额和资本赎回限制的担忧,令A股纳入的概率显著上升。

  瑞银证券中国首席策略分析师高挺认为,新方案是为了跟进过去一年中国资本市场的新进展,以有效减轻投资者之前的顾虑。新方案有助于缓解投资者对于流动性和资本流动限制的担忧,这使得A股纳入MSCI的可能性较去年有所提高。

  英国券商IG集团市场策略分析师潘婧怡认为,MSCI的咨询报告所反映出的积极变化推高了市场对A股纳入MSCI新兴市场指数的信心,有理由相信今年A股冲关MSCI指数机会更大。与2015年市场动荡及2016年经济增长放缓的担忧相比,今年中国股市表现得相对平静,并在年初呈正增长态势。这些因素无疑为中国A股获纳入MSCI提供了更加有利的条件。

  荷宝投资管理集团中国首席投资总监缪子美认为,本次A股闯关MSCI成功的几率非常高。考虑到基本面不断改善以及估值极具吸引力,对市场前景持乐观态度。MSCI新兴市场指数实际上已经包含了许多中国股票的敞口,包括H股或在美国交易所上市的中国企业股票,但A股尚未反映在MSCI的任何主要指数中,这意味着国际投资者无法充分利用中国股票市场的优势。

  “A股对全球投资者而言正成为一个越来越重要的市场。”富达国际基金经理宁静表示,A股是代表世界第二大经济体的股票市场,投资者无法长期忽视这样一个市场。过去一年中国经济企稳,企业盈利回升,流动性充裕,投资者对发展中国家股市兴趣回暖。

  根据MSCI的最新提案,符合条件的可被纳入MSCI主要指数的A股数量将从此前方案的448只大幅减少至169只,尚不到原来的四成。若A股被成功纳入,其在MSCI中国指数和MSCI新兴市场指数的起始权重将分别为1.7%和0.5%。

  另据荷宝投资的研究报告预计,如果今年中国A股被部分纳入,随着市场的进一步开放,更多措施的实施,可能将最终实现A股市场的全面纳入。根据目前的标准,中国A股有望在五年内实现全面纳入,届时占MSCI新兴市场的比重将达到8.6%。

  宁静认为,如果A股被纳入MSCI,将有利于提升流动性的水平,为市场带来相对稳定的资金流。“总体来说,这对市场的平稳运作是一个十分积极的发展信号。”

  潘婧怡表示,A股纳入MSCI指数的显著作用在于可能为中国内地股市引入大量资金,并间接促进区域市场开放。MSCI指数体系为资产管理人和投资者所青睐,已成为投资组合参考的基准指数,获纳入MSCI将为中国股票带来长期利好。据研究机构凯投宏观的数据,目前A股市场上外国投资者的投资比重不到2%,进一步的市场开放预计将提升需求。

  瑞银财富管理投资总监办公室的最新报告认为,纳入MSCI主要指数有利于A股长期发展,这将促进中国境内市场与全球资本市场进一步融合。一旦纳入,估计将有80亿-100亿美元追踪新兴市场指数的资金“被动”流入A股。但考虑到目前A股日均成交额在700亿美元左右,这一流入规模短期内对A股市场的影响有限。

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